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上半年的经济数据告诉我们什么
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２００９年上半年ＧＤＰ同比增长７．１％，其中第二季度为７．９％，同比数据看上去并不高，但如果从环比的角度看，中国经济复苏的力度则很强。
初步的估算，第二季度ＧＤＰ环比增长折年率在１６％左右，大大高于第一季度约６％的环比增长率，１６％的环比增长率实际上是近几年内的一个增长高点。如果仅仅从第二季度经济增长环比数据看的话，我们要担忧的恐怕就不只是经济如何复苏，还要考虑经济是否会过热了。
显然，投资和信贷的扩张是上半年经济快速增长的推动力。上半年固定资产投资名义增长３３．６％，其中第２季度全社会、城镇和农村的固定资产投资增速分别达到３６％、３６％、３４％，均比１季度显著加快，推动投资增速进一步攀升的仍是政府主导的基建投资，如铁路、公路投资增速分别攀升至１４０％、６０％，水利及环境投资增速稳定在５０％。与此同时，上半年Ｍ２同比增长２８．５％，Ｍ１同比增长２４．８％。其中Ｍ１增速已经上升至有月度数据以来的最高点，货币活化程度提高，结合股市开户数据，或者可以说又初步出现了存款搬家的现象。
二、资产价格上涨之后，有可能出现资产泡沫
资产价格广义上讲不仅包括资本市场和房地产市场的价格，还包括大宗商品等物品的价格，今年上半年全球的资产价格都出现了大幅回升，例如伦敦金融交易所的铜价从今年的低点每吨３０００美元上涨到５２００美元，油价由每桶４０美元涨到７１美元的高点，中国的股市也翻了一番，这一轮的资产价格上涨再一次反映了全球性宽松货币的推动力量。美、日、欧等发达国家大幅降息，美国印钞票买债券的定量宽松政策使美元面临贬值压力，可以说全球主要经济体的宽松货币推动了这一轮的资产价格上涨。通常人们对于资产价格上涨的容忍程度会高于对通胀的容忍，反映在经济政策上就是刺穿资产价格泡沫的政策不易推行，而只有到了通胀形势恶化的时候才会出手紧缩性的政策，即使对于美日欧这些所谓强调央行独立性的国家也是如此。
虽然资产价格上涨之后并不必然会有通胀的出现，而且目前的价格指数还处在通货紧缩的阴影之中，但是资产价格上涨带来的泡沫化可能性及其后果也必须提防。从货币状况看，中国的货币可能处于最为宽松的水平，如上半年新增贷款达７．３７万亿，信贷扩张推动上半年Ｍ２增长２８．５％，而同期名义ＧＤＰ仅增长３．８％，双方之差达到创纪录的２４．７个百分点，经济体中的货币极其充裕。从外部环境看，欧美日等发达国家的经济恢复远不如中国、印度和巴西等新兴市场国家，经济增速差距扩大，同时发达国家大幅降息，与新兴市场的利差拉大，全球流动性泛滥的情况下，资本可能大量流入中国、印度、巴西等新兴市场，推动其资产价格的快速上升，助长其资产泡沫的形成。
三、经济政策要有前瞻性，要更多地强调结构调整和宏观经济的稳定
国际大宗商品以及农产品价格的反弹既反映了强烈的通胀预期，也制约了未来经济复苏的前景。经济政策在保持连续性、稳定性的前提下，要有前瞻性，更多地强调结构调整和宏观经济的稳定。宏观经济政策要尤其是财政支出要更多地向公共服务倾斜，投资和信贷则需要更多地支持形成新的经济增长点。
虽然目前还处在通缩的状况，但通货紧缩的压力无疑是在减退，随着基数的下降以及货币的作用，未来几个月ＣＰＩ和ＰＰＩ很可能恢复同比正增长，经济政策需要保持灵活性，尽量避免出现股价、楼价、物价轮番上涨或者同时上涨的局面。
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