正方

    交行建议继续升息

    基于国家统计局公布的2008年1月份 PPI和CPI数据，交通银行研究部昨日对未来物价上涨趋势及货币政策提出预测与建议称，未来物价上涨有向全面通货膨胀发展的压力，因此“从紧”货币政策的首要任务是要控制物价上涨，央行年内应继续升息以稳定通货膨胀预期。

    交行称，目前CPI的持续上涨已经通过生活资料价格的上涨开始传导到PPI，反过来PPI的持续上升也会影响CPI。物价上涨由食品向非食品和工业品互相传导，表明未来我国CPI上涨的压力在持续增强，通胀形势仍较严峻。

    由于2007年一季度CPI增幅相对较低，交行预计2008年一季度CPI的同比增幅可能较高，在6%以上。而2008年下半年由于翘尾因素的显著下降，交行认为CPI同比增幅可能逐步放缓，从而全年显现前高后低的状态。交行预计，2008年全年CPI同比上涨将在5%-5.5%左右。

    目前次贷危机对美国及全球经济的负面影响持续扩大，外部需求的减少给中国偏快的经济增长自然“降温”，因此通货膨胀威胁将成为中国经济面临的主要问题。交行认为，当前宏观调控政策的主要方向在于防止明显通货膨胀，即控制物价上涨是从紧货币政策的首要目标。

    虽然次贷危机和雪灾影响使得市场对从紧货币政策适度放松的呼声很高，但一月份货币信贷出现猛增，加上物价上涨的压力依然较大，交行认为货币政策应当继续从紧。另外，实际利率为负的现实状况不利于稳定居民的通货膨胀预期，因此交行建议央行继续升息，并表示基于人民币升值和资产价格上涨的预期，无需过于介意中美利差倒挂对中国利率政策的影响。

　　反方

    目前加息空间很小

    美国银行昨日发布的最新报告指出，1月份CPI指数上涨还是由于食物价格的增长带动的，而其他物价水平依然很稳定。由于1月份南方雪灾影响了交通，又逢春节到来增加了需求，肉类、食用油，特别是蔬菜价格的增长，使得食品价格指数增长很大。国家统计局的统计显示，今年1月份食品类价格上涨幅度最大，同比上涨18.2%。在食品价格中，猪肉价格上涨幅度最大，同比上涨58.8%。

    报告认为，尽管CPI的增长是由于食品价格增长引起的，但是通胀压力依然很大。随着信贷增长的推动和价格指数依然保持高增长，有关部门无疑会采取紧缩的货币政策来回笼流动资金、减少外汇积累和控制信贷。由于不太可能提高利率，预计未来将寻求力度更大的公开市场操作和严格控制信贷规模的增长。

    中金公司首席经济学家哈继铭也表示，目前我国加息的空间很小，原因一是美联储的大幅降息进一步降低了中国的升息空间；二是尽管1月份CPI创出新高，但其部分反映了雪灾所造成的供应短缺现象，而使用利率应对这种通胀并不合适。

    哈继铭同时指出，考虑到目前输入型通胀压力增大，进一步凸现了人民币升值以抑制通胀的迫切性。预计央行会加大数量工具的使用以及汇率升值以抑制通胀，2008年全年人民币升值幅度将达到10%。

    不过，近期也有部分市场人士对人民币加快升值表示了担忧。他们认为，升值速度过快将加大外贸企业经营压力，此外还可能导致更多套利热钱的加速流入。